УДК 519.816; 330.322.01
DOI: 10.36871/ek.up.p.r.2025.02.04.024
Авторы
Александр Борисович Баланцев,
Денис Владимирович Нагайцев,
Степан Алексеевич Косырьков,
Московский государственный технический университет имени Н. Э. Баумана, Москва, Россия
Аннотация
В статье анализируется целесообразность применения техники реальных опционов для оценки инвестиционной привлекательности девелоперских проектов. Реализована финансово-экономическая модель типового проекта жилищного строительства со встроенными опционами на отсрочку и на отказ. С помощью биномиального дерева рассчитаны значения оценок реальных опционов в зависимости от волатильности цен на проект и ставки требуемой доходности, предъявляемой к капиталу проекта. Исследована специфика методики, в том числе: произведено сравнение оценок, полученных методом реальных опционов и традиционным методом дисконтированных денежных потоков; проведен анализ чувствительности моделей к входным параметрам.
В результате показано, что метод реальных опционов позволяет получить оценку чистой приведенной стоимости девелоперского проекта в среднем на 17 % выше, чем при традиционной оценке. Наглядно продемонстрировано возрастание ценности опциона при увеличении волатильности цен и ставки требуемой доходности, а также преобладающая значимость последней. Также отмечены особенности метода реальных опционов и предложены рекомендации по наиболее целесообразному его использованию для оценки эффективности проектов жилищного строительства.
Ключевые слова
реальные опционы, дерево решений, оценка инвестиционной привлекательности, оценка стоимости, девелоперский проект, финансовое моделирование
