УДК 332.7
DOI: 10.36871/ek.up.p.r.2026.02.15.009

Авторы

Андрей Александрович Шанин,
Группа Всемирного банка, Вашингтон, США
Игорь Валерьевич Пилипенко,
Институт социально-экономических проблем народонаселения имени Н.М. Римашевской ФНИСЦ РАН; Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», Москва, Россия

Аннотация

В статье рассматриваются инструменты коллективных инвестиций в контексте их применения в сфере недвижимости. В первой части статьи рассмотрен зарубежный опыт, в том числе на примере инвестиционных трастов недвижимости (REIT) США. В первой и второй частях выявлены ключевые метрики оценки риска коллективных инвестиций, включая отраслевые (коммерческие, финансовые, технологические) и группу систематических рисков (доходность, колебания дивидендных выплат, валютные риски, биржевая волатильность, ликвидность паев, структурные риски доходов) и значимые аспекты инвестиционных решений. Во второй части статьи рассмотрены возможности применения зарубежных практик управления инструментами коллективных инвестиций в России, таких как практики в управлении кредитованием, страхованием, интеграции управления при приобретении активов, использование программного обеспечения по управлению объектами недвижимости, включая электронные депозитарии. Представленный анализ будет полезен специалистам по инвестициям в недвижимость, включая проекты городского развития с общественно-государственным партнерством.

Ключевые слова

коллективые инвестиции, инвестиционный траст, активы недвижимости, инвестиционный риск, доходность, налоговая оптимизация, организационно-правовая форма, финансирование, городское развитие, Россия, США

Список литературы

  1. Калашников Г. Коллективные инвестиции в недвижимость: REIT и ЗПИФ // Commercial Real Estate, Hogan Lovells СНГ/CRE, 2013, № 16 (214), с. 66–67 [Электронный ресурс]. URL: https://www.hoganlovells.com/-/media/hoganlovells/pdf/publication/collectiveinvestmentsinr ealestatereitandzpif_pdf.pdf (дата обращения: 23.11.2025).
  2. Ambrose B., Linneman P. REIT Organizational Structure and Operating Characteristics // Journal of Real Estate Research, 2001, Vol. 21, No. 3, pp. 141–162.
  3. Ghent A., Torous W., Valkanov R. Commercial Real Estate as an Asset Class // Annual Review of Financial Economics, 2019, Vol. 11, pp. 153–171.
  4. Martellini L., Milhau V. Factor Investing in Liability-Driven and Goal-Based Investment Solutions, EDHEC-Risk Institute Publication, 2020 [Электронный ресурс]. URL: https:// climateinstitute.edhec.edu/factor-investingliability-driven-and-goal-based-investmentsolutions (дата обращения: 15.12.2025).
  5. Omokhomiona I., Egbub C., Robinson H. Real Estate Investment Trusts (REITs): Management Structure and Performance // International Journal of Real Estate and Land Planning, 2018, Vol. 1, pp. 143–154.
  6. Yap S., Ong W.E., Yeo W.Y. Demystifying the Management Structure Puzzle: An Empirical Investigation into the Drivers of REIT Internalization // The Journal of Real Estate Finance and Economics, 2018, Vol. 57, pp. 367– 399.
  7. Younus I. CFA Institute Industry Guides: The REIT Industry, CFA Institute, 2015. 77 p.