УДК 336.018(045)
DOI: 10.36871/ek.up.p.r.2026.02.03.014

Авторы

Владимир Александрович Дмитриев,
Катарина Ранковна Вичентиевич,
Финансовый университет, Москва, Россия
Елена Владимировна Салогубова,
МГУ имени М. В. Ломоносова, Москва, Россия

Аннотация

Целью исследования является анализ системных барьеров, создающих структурный разрыв между избытком глобального капитала и хроническим недофинансированием инфраструктуры, для последующей разработки многоуровневого механизма их преодоления в условиях России и стран СНГ. Методология включает анализ регуляторных документов (Базель III, Solvency II), сравнительный анализ международных кейсов успешного финансирования и структурно-функциональный подход к диагностике барьеров. В ходе работы были выявлены и классифицированы три взаимосвязанные категории барьеров: экспертные (дефицит квалификации для Due Diligence), регуляторные (несоответствие норм Базель III/Solvency II долгосрочной природе активов) и политико-правовые (нестабильность и слабая защита кредиторов). В ответ на эти вызовы предлагается интегрированный механизм, сочетающий развитие рынка проектных и «зелёных» облигаций, активное использование инструментов смешанного финансирования и де-рискирования через институты развития. Практическая значимость исследования заключается в формулировке адресных рекомендаций для регуляторов (создание национальной платформы проектов, налоговые льготы), финансовых институтов (развитие экспертизы, КПЭ по инфраструктурным активам) и инвесторов. Реализация предложенных мер направлена на создание устойчивой экосистемы долгосрочного финансирования инфраструктуры в рассматриваемых регионах.

Ключевые слова

инфраструктурное финансирование, институциональные инвесторы, проектные облигации, смешанное финансирование, государственно-частное партнёрство (ГЧП), Базель III

Список литературы

  1. Accelerating Infrastructure Finance // The Infrastructure Finance Challenge. Stern School of Business, NYU.
  2. Basel III: International framework for liquidity risk measurement, standards and monitoring. BCBS, 2010.
  3. The Global Infrastructure Gap: Potential and Challenges. World Bank, 2021.
  4. Green Bond Principles: Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds. ICMA, 2021.
  5. Infrastructure 4.0: Digital Transformation of Infrastructure Management. OECD, 2022.
  6. Project Bonds and Infrastructure Financing: Opportunities and Challenges. European Investment Bank, 2021.
  7. Российский рынок инфраструктурных облигаций: текущее состояние и перспективы развития. ЦБ РФ, 2023.
  8. Государственно-частное партнерство в России: правовые аспекты и практика реализации. Минэкономразвития России, 2023.
  9. Государственно-частное партнерство в России. Итоги 2023 года и основные тренды: Аналитический дайджест АИИК. Вып. № 1. 2024. – URL: https://data.tedo.ru/files/ppp_ russia_digest_2024.pdf (проверено 11.12.2024).
  10. Национальный Центр ГЧП. Аналитические материалы по проблемам развития инфраструктуры. 2024. – URL: https://pppcenter.ru (проверено 11.12.2024).
  11. Никонова И.А., Смирнов А.Л. Проектное финансирование в России. Проблемы и направления развития. М.: Финансы и кредит, 2023. – URL: https://cfin.ru/investment/project_ finance/ (проверено 11.12.2024).
  12. Крестан М.И., Алексеев Н.А. Ценовые риски инфраструктурных проектов // Управление рисками: проблемы и решения. РИСК’Э–2022. СПб.: СПбПУ, 2023. С. 44– 58. – URL: https://elib.spbstu.ru (проверено 11.12.2024). Примечание: Ссылка ведет на портал Электронной библиотеки СПбПУ, где, вероятно, размещена статья. Для корректного цитирования необходимо найти прямую ссылку на конкретную публикацию.
  13. Проблемы минимизации рисков особо крупных инфраструктурных проектов // ANCB.ru. 2024. – URL: https://ancb.ru/articles/riski_wc.pdf.
  14. Росинфра. Просто и честно об инвестициях в инфраструктуру и государственно-частном партнерстве в России: Национальный доклад. 2023. – URL: https://roscongress.org (проверено 11.12.2024).
  15. Новиков А. ВТБ Инфраструктурный холдинг: опыт управления рисками в ГЧП // RBC.ru. 2025, сентябрь. – URL: https://rbc.ru (проверено 11.12.2024).
  16. Новые формы долгового финансирования проектов // 1economic.ru. 2025, сентябрь. – URL: https://1economic.ru/article/ newprojectfinance (проверено 11.12.2024).
  17. Фабрика проектного финансирования // Eurasian Scientific Journal. 2024. Т. 16, № 6. – URL: https://esj.today/article/finproject2024 (проверено 11.12.2024).
  18. Директива 2009/138/EC Европейского парламента и Совета от 25 ноября 2009 г. о порядке осуществления и пруденциальном надзоре за деятельностью страховых и перестраховочных организаций (Solvency II) (в ред. от 23.05.2014) // Официальный журнал Европейского союза. – 2009. – L 335.