УДК 336.76
DOI: 10.36871/ek.up.p.r.2026.03.07.017

Авторы

Александр Сергеевич Чистов,
Санкт-Петербургский государственный университет, Санкт-Петербург, Россия

Аннотация

Статья посвящена разработке методики сопоставления инструментов корпоративного финансирования по полной стоимости привлечения капитала для эмитента. Предложен подход, основанный на моделировании денежных потоков с учетом процентных выплат, транзакционных издержек, налоговых эффектов и временных лагов. Апробация на примере облигаций и ЦФА показывает, что сравнительная эффективность инструмента определяется не только ставкой, но и совокупностью сопутствующих параметров.

Ключевые слова

корпоративное финансирование, финансовые инструменты, транзакционные издержки, цифровые финансовые активы, облигации

Список литературы

  1. Тарифы оператора информационной системы АО «АЛЬФА-БАНК» по операциям, связанным с выпуском, учетом и обращением цифровых финансовых активов [Электронный ресурс] // АО «АЛЬФА-БАНК». 2025. URL: https:// alfabank.servicecdn.ru/site-upload/ac/32/7579/ tariffs_operation_CFA_08122025.pdf (дата обращения: 23.02.2026).
  2. Беспалов В. В. Модели оценки финансовых активов [Электронный ресурс] // Вестник ВолГ У. Экономика. 2006. № 10. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/modeli-otsenkifinansovyh-aktivov (дата обращения: 23.02.2026).
  3. Организация облигационных выпусков (раздел с ориентировочными расчетами затрат эмитента) [Электронный ресурс] // ИК «Иволга Капитал». URL: https://issuer.ivolgacap.ru/ (дата обращения: 23.02.2026).
  4. О проблеме развития рынка ЦФА в России [Электронный ресурс] // Лайтхаус. URL: https://www.lth.pro/news/17–03–2025 (дата обращения: 23.02.2026).
  5. Фатыхов Р. Х. Размещение облигаций на Московской бирже [Электронный ресурс]: презентация. Саратов, 27 июля 2018 г. URL: https:// investinsaratov.ru/ru/investor/oblig/MoscowExchange.pdf (дата обращения: 23.02.2026).
  6. Тарифы за услуги, оказываемые в соответствии с Правилами листинга ПАО Московская Биржа [Электронный ресурс] // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s21 (дата обращения: 23.02.2026).
  7. Тарифы на использование платформы оператора информационной системы цифровых финансовых активов [Электронный ресурс] // ООО «Токены — Цифровые Инвестиции». URL: https://lk.tokeon.ru/docs/tarify.pdf (дата обращения: 23.02.2026).
  8. Порядок действий при организации облигационного займа эмитентом [Электронный ресурс]: презентация // ФК «Ценные бумаги». URL: https://fktsb.ru/docs/organizatsiya_ obligatsionnogo_zayma.pdf (дата обращения: 23.02.2026).
  9. Информационная среда для профессионалов финансового рынка и инвесторов [Электронный ресурс] // Cbonds. URL: https://cbonds.ru/ (дата обращения: 23.02.2026).
  10. Dahlquist J., Knight R. The Costs of Debt and Equity Capital [Electronic resource] // Principles of Finance. Houston, Texas: OpenStax, 2022. URL: https://openstax.org/books/principlesfinance/pages/17–2‑the-costs-of-debt-and-equitycapital (дата обращения: 23.02.2026).