УДК 336.763.3
DOI: 10.36871/ek.up.p.r.2026.04.09.012

Авторы

Андрей Александрович Мишин,
Софья Андреевна Полякова,
Владимирский государственный университет имени А.Г. и Н.Г. Столетовых, Владимир, Россия

Аннотация

Статья посвящена количественному анализу трансформации российского рынка облигаций в условиях глобальной макроэкономической и геополитической нестабильности (2020–2025 гг.). Цель исследования – выявление факторов, определяющих динамику доходностей государственных облигаций (ОФЗ), и оценка устойчивости рынка в условиях санкционного давления. Методология включает эконометрическое моделирование на основе регрессионного анализа (OLS) с использованием ежемесячных данных. Установлено статистически значимое влияние ключевой ставки (β=0,71; p<0,01), инфляции (β=0,34; p<0,05) и индекса геополитического риска GPR (β=0,17; p<0,05) на доходность ОФЗ. Показано, что после 2022 г. существенно возросла чувствительность рынка к внутренним макрофакторам при снижении роли внешнего капитала.
Научная новизна заключается в количественной оценке трансформации каналов влияния макроэкономических и геополитических факторов на долговой рынок России.

Ключевые слова

рынок облигаций, ОФЗ, геополитический риск, доходность, эконометрическая модель, кредитный спред, ключевая ставка

Список литературы

  1. Bekaert G., Engstrom E., Xu N.R. The time variation in risk appetite and uncertainty // Management Science. – Vol. 68, No. 6. – P. 3975– 4004
  2. De Pace P., Contessi S. The application of sovereign bond spreads: The case of United Kingdom, Iceland, Norway, Switzerland and Russia // Journal of International Money and Finance. – Vol. 48. – P. 221–245
  3. Papavassiliou V.G., Kinateder H. On the relationship between geopolitical risks and euro area sovereign bond yields // Finance Research Letters. – Vol. 71. – Art. 106342
  4. Jalles J.T. How do macroeconomic fundamentals affect sovereign bond yields? New evidence from European forecasts // CESifo Economic Studies. – Vol. 65, No. 1. – P. 44–67
  5. Ardagna S., Caselli F., Lane T. Fiscal discipline and the cost of public debt service: Some estimates for OECD countries // The B.E. Journal of Macroeconomics. – Vol. 7, No. 1
  6. Bernoth K., von Hagen J., Schuknecht L. Sovereign risk premiums in the European government bond market // Journal of International Money and Finance. – Vol. 31, No. 5. – P. 975–995
  7. Afonso A., Furceri D., Gomes P. Sovereign credit ratings and financial markets linkages // Journal of International Money and Finance. – Vol. 31, No. 3. – P. 606–638
  8. González-Fernández M., González-Velasco C. Bond yields, sovereign risk and maturity structure // Risks. – Vol. 6, No. 4. – Art. 109
  9. Gómez-Puig M., Sosvilla-Rivero S. Causality and contagion in EMU sovereign debt markets // International Review of Economics & Finance. – Vol. 33. – P. 12–27
  10. Jostova G., Nikolova S., Philipov A., Stahel C. Informed trading and momentum in the corporate bond market // Review of Finance. – Vol. 25, No. 6. – P. 1773–1810
  11. Miranda-Agrippino S., Rey H. A global monetary policy factor in sovereign bond yields // Journal of Empirical Finance. – Vol. 70. – P. 151–173
  12. Rodrigues P.M.M., Sibbertsen P., Voges M. The stability of government bond markets’ equilibrium and the interdependence of lending rates // Empirical Economics. – Vol. 67. – P. 2503–2538
  13. Celasun O., Debrun X., Ostry J.D. Primary surplus behavior and risks to fiscal sustainability in emerging market countries // IMF Staff Papers. – 2009. – Vol. 56, No. 2. – P. 187–219
  14. Codogno L., Favero C., Missale A. Yield spreads on EMU government bonds // Economic Policy. – Vol. 18, No. 37. – P. 503–532
  15. Semet R., Roncalli T., Stagnol L. ESG and sovereign risk: What is priced in by the bond market and credit rating agencies? // Journal of Sustainable Finance & Investment