УДК 347.73
DOI: 10.36871/ek.up.p.r.2026.06.02.018

Авторы

Ирина Вильевна Толмачева,
Данила Анатольевич Писарев,
Московская Международная академия, Москва, Россия

Аннотация

В статье рассматривается эволюция регуляторного режима цифровых финансовых активов (ЦФА) в Российской Федерации с 2020 по 2026 год и его последствия для портфельных стратегий институциональных инвесторов. Предложена периодизация регулирования ЦФА, включающая четыре этапа: формирование правовой основы, ограничительная фаза, фаза институциональной адаптации и фаза конвергенции с традиционными финансовыми инструментами. Показано, что каждый этап задавал специфические условия допуска ЦФА в портфели управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов и страховых организаций, а также определял доступный инструментарий риск-менеджмента. Выделены ключевые регуляторные узлы, влияющие на портфельные стратегии: пруденциальные требования, режим резервирования, налоговый режим, инфраструктура операторов информационных систем и порядок урегулирования дефолтов. Сформулированы практические выводы для глобальных управляющих компаний относительно адаптации портфельных стратегий к меняющемуся регуляторному ландшафту.

Ключевые слова

цифровые финансовые активы, институциональные инвесторы, регуляторный режим, портфельные стратегии, управляющие компании, негосударственные пенсионные фонды, пруденциальное регулирование

Список литературы

  1. Федеральный закон от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
  2. Банк России. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов.
  3. Банк России. Перспективные направления развития банковского регулирования и надзора. Доклад. 2025.
  4. Банк России. Концепция регулирования криптовалют в Российской Федерации. 2025.
  5. Эксперт РА. Рынок цифровых финансовых активов: в зоне турбулентности. Аналитический обзор. 2025.
  6. SberCIB. Рынок цифровых финансовых активов: обзор итогов 2025 года. Аналитический отчет. 2025.
  7. Regulation (EU) 2023/1114 of the European Parliament and of the Council of 31 May 2023 on markets in crypto-assets (MiCA).
  8. International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Policy Recommendations for Crypto and Digital Asset Markets. 2023.
  9. Bank for International Settlements (BIS). Project Agorá: tokenisation of central bank money and wholesale settlement. 2024.
  10. Financial Action Task Force (FATF). Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers. 2021.
  11. OECD. The Tokenisation of Assets and Potential Implications for Financial Markets. 2020.