Авторы
А.Н. БЛАСЕТ КАСТРО, Н.Ю. КУЛАКОВ
Аннотация
В инвестиционном менеджменте существую два противоположных подхода к оценке отрицательных денежных потоков в условиях неопределенности. Первых подход утверждает, что ставка дисконтирования, скорректированная на риск (RADR), не зависит от знака денежных потоков и растет с увеличением их неопределенности. Второй заключается в том, что RADR увеличивается для притоков и снижается для оттоков по мере того как потоки становятся рискованней. Статья предлагает решение проблемы на основе метода GNPV, использующего финансовую ставку и реинвестирования в зависимости от знака приведенной стоимости проекта. Доказано, что эти ставки корректируются на риск разнонаправлено. Получена формула корректировки ставки дисконтирования отрицательных денежных оттоков в условиях неопределенности, расширяющая CAPM на активы с отрицательной позицией.
Ключевые слова
скорректированная на риск ставка дисконтирования (RADR), премия за риск, отрицательные денежные потоки, обобщенная чистая приведенная стоимость (GNPV), модель ценообразования капитальных активов (CAPM).
