УДК 338.242.4
DOI: 10.36871/2618­-9976.2026.05.020

Авторы

Станислав Львович Шохор,
Начальник управления экономической оценки проектов, Лукойл Инжиниринг, Москва, Россия

Аннотация

Предлагается  модель,  построенная  с  использованием  реальных  опционов  для  решений  задачи  определения  оптимального  неснижаемого  денежного  остатка  на  счетах  фирмы.  При  этом  решается  задача  нахождения  оптимального  баланса между сохранением возможности оперативного реагирования  по  появляющиеся  инвестиционные  возможности  и  потерей  эффективности  от  наличия  избыточной  денежной ликвидности.

Ключевые слова

реальные опционы
оптимальный уровень денежных средств
финансовая гибкость

Список литературы

[1] Acharya V., Almeida H., Campello M. Is Cash Negative Debt? A Hedging Perspective on Corporate Financial Policies. London Business School, 2005.

[2] Akhtar T. et al. Cash Holdings in MENA Region: Evidence from Trade­Off Model, Pecking Order Theory, and Agency Theory. Future Business Journal, 2025, vol. 11, art. 33.

[3] Baumol W.J. The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach. Quarterly Journal of Economics, 1952, vol. 66, no. 4, pp. 545–556.

[4] Bjerksund P., Stenslund G. Closed­Form Approximation of American Options. Scandinavian Journal of Management, 1993, vol. 9, pp. 87–99.

[5] Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest and Money. London: Harcourt Brace, 1936.

[6] Lin H.­C., Chiu S.­C. Trade­Off on Corporate Cash Holdings: A Theoretical and Empirical Analysis. Review of Quantitative Finance & Accounting, 2017, vol. 49, no. 3, pp. 727–763.

[7] Miller M.H., Orr D. A Model of the Demand for Money by Firms. Quarterly Journal of Economics, 1966, vol. 80, no. 3, pp. 413–435.

[8] Moraes M.B.C., Nagano M.S., Sobreiro V.A. Stochastic Cash Flow Management Models: A Literature Review Since the 1980s. Semantic Scholar, 2015.

[9] Myers S.C. Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics, 1977, no. 5.

[10] Preve L.A., Sarria­Allende V. Cash Management. Working Capital Management (FMA Survey). Oxford Academic, 2010, ch. 5.

[11] The Relationship between Corporate Cash Holdings and Firm Value: The Moderating Role of Managerial Ability. South African Journal of Business Management, 2024, vol. 55, no. 1.