УДК 336.763
DOI: 10.36871/ 26189976.2026.06.006
Авторы
Станислав Львович Шохор,
ЛУКОЙЛ Инжиниринг
Аннотация
В статье предлагается модификация модели Мертона для прогнозирования банкротств компаний на основе барьерных опционов типа «down-and-out». Собственный капитал фирмы аппроксимируется премией барьерного колл-опциона, где барьер интерпретируется как минимальная стоимость активов, при достижении которой кредиторы инициируют дефолт. Разработаны формулы для вероятности дефолта и определения неявного барьера по рыночным данным. Показана специфика модели для нефтегазовой отрасли: учёт ковенантных, технологических и ликвидационных барьеров.
Ключевые слова
Барьерный опцион,
вероятность дефолта,
кредитный риск,
ковенанты,
стоимость собственного капитала.
Список литературы
[1] Black F. and Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, 81(3) — 1973.
[2] Black F., Cox J. C. Valuing corporate securities: Some Bond Indenture Provisions. Journal of Finance, 31. – 1976, 351-367.
[3] Cox D. R., H. D. Miller. The Theory of Stochastic Processes. New York: Wiley, Ch. 5, 1965.
[4] Ingersoll J. Theory of Financial Decision Making, Savage, MD: Rowan and Littlefield, 1987.
[5] Merton R. On the Pricing of Corporate Debt; The Risk Structure of Interest Rates. Journal of Finance, 29, 1974, 449-470.
[6] Merton R. The theory of rational option pricing. Bell Journal of Economics and Management Science. Vol. 4. no. 2, 1973.
[7] Moody’s Investors Service. Ultimate Recovery Database (URD). New York, 2019–2025.
[8] Reiner E., Rubinstein M. Breaking Down the Barriers. Risk Magazine, 4(8), 1991.
[9] Rich D. The mathematical foundations of barrier options. Advances in Futures and Options Research 7, 1994, 267-311.
