УДК 629.33:62:336
DOI: 10.36871/u.i.k.2026.02.01.005

Авторы

Е. А. Прядка,
Н. Д. Косарев,
Н. И. Морозко,
М. П. Лазарев,
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия

Аннотация

Цель исследования: разработка теоретико-методологического подхода к финансовому моделированию проектов создания новых автомобильных производств в условиях современной России, где ключевую роль играют государственное регулирование и меры поддержки.
Методология: В основе исследования лежит адаптация классических методов финансового моделирования (DCF, анализ безубыточности, сценарный анализ) под специфику высокорегулируемой отрасли переходной экономики. Государственные меры (субсидии, СПИК, протекционизм) интегрируются в модель не как экзогенные факторы, а как эндогенные переменные, функционально связанные с операционными параметрами (уровень локализации, объем производства).
Результаты: На примере упрощенной модели нового автопроизводства мощностью 300-400 тыс. единиц в год продемонстрирована пограничная инвестиционная привлекательность проекта (NPV +7.6 млрд руб., IRR 15.4%) при строгом выполнении условий господдержки. Анализ чувствительности выявил экстремальную зависимость жизнеспособности проекта от трех ключевых параметров: уровня локализации (порог ≈77%), валовой маржи (порог ≈24%) и ставки дисконтирования. Нарушение любого из этих условий делает проект убыточным.
Научная новизна: Заключается в содержательной интеграции политэкономического контекста (нерыночных регуляторов) в структуру классической финансовой модели. Разработан подход, позволяющий количественно оценивать не эффективность проекта в рыночной среде, а эффективность системы «проект – государственная поддержка».
Выводы: Реализация стратегии суверенизации автопрома требует создания новых крупных производителей, финансовая состоятельность которых в текущих условиях определяется не рыночными преимуществами, а исключительно соблюдением жесткого регуляторного коридора и объемом получаемой господдержки. Это смещает ключевые риски с рыночных на регуляторные и требует соответствующей адаптации методик инвестиционного анализа.

Ключевые слова

финансовое моделирование, инвестиционный проект, автомобильная промышленность, суверенизация, локализация, государственная поддержка, специальный инвестиционный контракт (СПИК), анализ чувствительности, ставка дисконтирования, риск-анализ, российская экономика.

Список литературы

  1. Распоряжение Правительства РФ от 28 декабря 2022 г. № 4639-р «Об утверждении Стратегии развития автомобильной промышленности Российской Федерации на период до 2035 года» // Собрание законодательства РФ. – 2023. – № 1. – Ст. 86. – URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/ doc/405963861/ (дата обращения: 03.01.2026).
  2. Баклыкова Е.А. Об эффективности механизма государственной поддержки российского автопрома в современных условиях // Перспективы развития отечественного автопрома. – 2024. – URL: https://1economic.ru/ lib/120140 (дата обращения: 11.01.2026).
  3. Записка аналитического центра при Правительстве РФ. Инвестиционные затраты на создание автозавода полного цикла в России // Аналитический центр при Правительстве РФ. – 2024. – URL: https://ac.gov.ru/files/ publication/a/677.pdf (дата обращения: 11.01.2026).
  4. Исаев К.Д. Оценка странового риска при определении стоимости бизнеса в России в условиях санкционного давления // Economics: Yesterday, Today and Tomorrow. – 2022. – Т. 12, № 5A. – С. 112–120. – URL: http:// publishing-vak.ru/file/archive-economy-2022-5/a12-isaev.pdf (дата обращения: 11.01.2026).
  5. Исследования аналитического агентства АвтоСтат.
  6. Коллектив авторов. Автомобильный рынок в новых условиях: прогнозы развития российского автопрома // ЭЦФОР. – 2024. – URL: https:// ecfor.ru/wp-content/uploads/2024/03/avtomobilnyj-rynok-v-novyh-usloviyahprognozy.pdf (дата обращения: 11.01.2026).
  7. Обзор автомобильного рынка в России в 2023 году и прогноз на 2024 год / Аналит. агентство TeDo. – М., 2024. – URL: https://data.tedo.ru/ automotive/tedo-russia-automotive-market-overview-2023.pdf (дата обращения: 03.01.2026).
  8. Павлова И.Н. СПИК: результаты применения и тенденции развития // Социально-экономические и правовые исследования. – 2024. – Т. 10, № 3. – С. 188–206. – URL: https://vestnik.utmn.ru/upload/iblock/1a3/tp2r3yuorlh8n0p iy97otg6l33svzrao/social_2024_3_188_206.pdf (дата обращения: 11.01.2026).
  9. Прасолов В.И. Новый специнвестконтракт (СПИК 2.0): особенности и перспективы // Russian Economic Bulletin. – 2020. – URL: https:// dgpu-journals.ru/wp-content/uploads/2020/01/prasolov.pdf (дата обращения: 11.01.2026).
  10. Тяпкина А.С. Сравнительный анализ метода дисконтированных денежных потоков и метода реальных опционов при оценке инвестиционных проектов // Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление. – 2021. – № 1. – С. 178–185. – DOI: 10.17379/2072- 8662-2021-1-178-185. – URL: https://s.vaael.ru/pdf/2021/7-1/1783.pdf (дата обращения: 11.01.2026).
  11. Целиков С. В. Интервью главы «Автостата» об изменениях на рынке в 2026 году // Autonews.ru. 2025. 29 декабря. URL: https://www.autonews.ru/ news/694e44df9a79476ca85e798f (дата обращения: 04.01.2026).
  12. Чириканова Е.А. Программы государственной поддержки спроса на новые автомобили в России // Экономика и управление на автомобильном транспорте. – 2021. – № 3 (75). – С. 57–65. – URL: https://www.adi-madi.ru/ madi/article/download/997/pdf_575 (дата обращения: 11.01.2026).