УДК 336.76:004.8
DOI: 10.36871/u.i.k.2026.03.02.017

Авторы

Артемий Вадимович Минасян,
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия

Аннотация

В статье рассматриваются подходы к интеграции цифровых финансовых активов (ЦФА) в стратегию финансирования компаний посредством модернизации алгоритма управления финансовыми рисками и обновления регуляторной и отчётной среды. На основе концепции комбинированной структуры капитала с цифровым компонентом и модифицированной модели WACC* обосновывается алгоритм риск-менеджмента ЦФА по этапам жизненного цикла инструмента, увязанный с оценкой стоимости капитала по классам цифровых инструментов. Показано, что действующая нормативная и отчётная база содержит ряд институциональных и методических ограничений, связанных с недостаточной дифференциацией требований по типам ЦФА, фрагментацией инфраструктуры, неоднородностью практик учёта и неопределённостью налогового режима. Предложен комплекс научнопрактических рекомендаций по переходу к риск-ориентированному регулированию, развитию межплатформенного взаимодействия и совершенствованию стандартов финансовой отчетности в части ЦФА, направленных на снижение системных и информационных рисков и улучшение условий финансирования эмитентов.

Ключевые слова

цифровые финансовые активы, комбинированная структура капитала, финансовые риски, WACC*, риск-менеджмент, финансовое регулирование, финансовая отчётность, токенизированные инструменты

Список литературы

  1. О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 31.07.2020 № 259-ФЗ (в ред. от 15.12.2025 г.) [Электронный ресурс] // Официальный интернет-портал правовой информации. URL: http://publication. pravo.gov.ru/Document/View/0001202007310056 (дата обращения: 14.01.2026).
  2. Цифровые финансовые активы и их операторы [Электронный ресурс] // Банк России. URL: https://cbr.ru/finm_infrastructure/digital_oper/ (дата обращения: 14.01.2026).
  3. Все решения ЦФА [Электронный ресурс] // Цифровые финансовые активы. URL: https://xn‑80a3bf.xn — p1ai/baza/cfa-releases.html (дата обращения: 17.02.2026).
  4. Эмиров Н.Д. [и др.] Риски цифровых финансовых активов [Электронный ресурс] // Вопросы анализа и оценки риска. 2024. № 6. С. 15–29. URL: https:// vaael.ru/article/view?id=3540 (дата обращения: 17.02.2026).
  5. Кашицын А., Михлина А.Оценка рисков ЦФА: область применения кредитных рейтингов [Электронный ресурс] // Эксперт РА. 2025. URL: https://raexpert.ru/ press/articles/kashicyn_mihlina_cbonds_may2024/ (дата обращения: 17.02.2026).
  6. Будущее цифровых финансовых активов: риски, доходность и стратегии в 2026 году [Электронный ресурс]: аналитический обзор // Refinance Journal. 2026. 27 янв. URL: https://refinanc.ru/journal/budushchee-tsifrovykh-finansovykh-aktivovriski-dokhodnost-i-strategii-v‑2026/ (дата обращения: 17.02.2026).
  7. Кошелев А. Е.Цифровые финансовые активы в России: текущее состояние и тенденции развития [Электронный ресурс] // 1Economic Journal. 2026. № 2. URL: https://1economic.ru/lib/122686 (дата обращения: 17.02.2026).
  8. A guide to auditing digital assets under IFRS Accounting Standards versus US GAAP [Electronic resource] // HLB Global. 2025. URL: https://www.hlb.global/aguide-to-auditing-digital-assets-under-ifrs-accounting-standards-versus-us-gaap/ (accessed: 17.02.2026).
  9. Accounting for digital assets, including crypto assets [Electronic resource] // EY Accounting Link. 2025. URL: https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ ey-com/en-us/technical/accountinglink/documents/ey-tl16494–221us‑03–28–2025. pdf (accessed: 17.02.2026).
  10. Roadmap: Digital Assets [Electronic resource]. May 2025 // Deloitte DART. URL: https://dart.deloitte.com/USDART/home/publications/roadmap/digital-assets (accessed: 17.02.2026).
  11. Understanding the 2025 accounting standards for crypto assets and joint ventures [Electronic resource] // WS Advisors. 2025. URL: https://wsadvisors.com/ understanding-the‑2025‑accounting-standards-for-crypto-assets-and-joint-ventures/ (accessed: 17.02.2026).
  12. US GAAP adopts fair value for crypto assets — will IFRS and EU follow? [Electronic resource] // BVI Accountants. 2025. URL: https://bviaccountants.com/ accounting-for-crypto-companies-us-gaap-adopts-fair-value-for-crypto-assets-willifrs-and-eu-follow/ (accessed: 17.02.2026).
  13. IOSCO Final Report on the Tokenisation of Financial Assets [Electronic resource]. IOSCO, 2025. URL: https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/ IOSCOPD809.pdf (accessed: 15.02.2026).
  14. The Asset Tokenization C Suite Playbook [Electronic resource] / KPMG Singapore. 2024. URL: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/sg/pdf/2024/02/ kpmg-sfa-the-asset-tokenization-c-suite-playbook.pdf (accessed: 17.02.2026).
  15. AP1: Digital financial reporting work plan update [Electronic resource] // IFRS Foundation. 2025. URL: https://www.ifrs.org/content/dam/ifrs/meetings/2025/ october/itcg/ap1‑digital-financial-reporting-work-plan.pdf (дата обращения: 17.02.2026).