УДК 336.7
DOI: 10.36871/u.i.k.2026.04.02.010

Авторы

Лариса Асланбековна Агузарова,
Ацамаз Мрзабекович Кочиев,
ФГБОУ ВО Северо-Осетинский государственный университет им. К. Л. Хетагурова, Владикавказ, Россия

Аннотация

Санкции редко воспринимают как фактор денежно-кредитной политики — чаще как внешнее давление, мешающее росту. Но в последние годы именно они стали скрытым «вторым регулятором» российской экономики. Центральный банк оказался в положении, когда каждое решение по ставке проходит не через учебник по макроэкономике, а через реальность ограниченных рынков, изменённых ожиданий и новой финансовой географии. Трансмиссионный механизм, некогда предсказуемый и стройный, теперь больше напоминает систему с задержками сигнала и шумами на всех частотах. Целью исследования является рассмотрение изменений трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в России в условиях санкций. В статье показано, как санкционное давление деформировало ключевые каналы передачи монетарных импульсов — процентный, кредитный, валютный и канал ожиданий. На примерах реакции банков и предприятий анализируется, почему традиционные инструменты перестали работать линейно и почему доверие, как немонетарный ресурс, стало играть роль не меньшую, чем ставка. Автор делает вывод: в новых условиях Центральный банк вынужден не только управлять ликвидностью, но и восстанавливать каналы восприятия сигналов — иначе денежно-кредитная политика рискует превратиться в монолог.
Практическая значимость исследования заключается в возможности использования предложенного подхода при формировании денежно –кредитной политики Центрального Банка РФ.

Ключевые слова

санкции, денежно-кредитная политика, трансмиссионный механизм, Центральный банк России, процентная ставка, доверие, инфляционные ожидания, поведенческая экономика.

Список литературы

  1. Абанкин А. А., Полякова Н. И. Влияние денежно-кредитной политики на устойчивость банковского сектора // Вопросы экономики. 2020. Т. 8, № 4. С. 34–41.
  2. Аблатипов В. Р. Взаимодействие денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики государства / В.Р. Аблатипов, А.А. Галкина, В.П. Матвеев //Социально-культурное и политико-экономическое развитие территории РФ: Сборник статей V Международной научно-практической конференции, Пенза, 26–27 октября 2017 года. — Пенза: Автономная некоммерческая на учно-образовательная организация «Приволжский Дом знаний», 2017 — С. 7–10. —EDN ZWMHET.
  3. Калашников Н. В., Юрьев Р. О. Инструменты Центрального банка России и их воздействие на экономику // Современная экономика России. 2020. Т. 4, № 3. С. 12–18.
  4. Кузнецов Н. С., Журавлев А. В. Денежно-кредитная политика и инфляция: новые вызовы для банковской системы России // Банковские технологии. 2023. Т. 16, № 4. С. 58–65.
  5. Кузнецова О. С. Коммуникационные каналы Банка России в контексте мирового опыта / О.С. Кузнецова, С.А. Мерзляков // Деньги и кредит. — 2015 — № 12 —С. 34–39. — EDN UYMOVD.
  6. Лапшин О. И., Зубова К. В. Роль ЦБ в поддержке малого бизнеса: возможности и перспективы // Экономическая политика России. 2024. Т. 7, № 1. С. 18–24.
  7. Никитин А. С., Баранов Г. Л. Сравнительный анализ денежно-кредитной политики ведущих центральных банков мира // Журнал финансовых исследований. 2022. Т. 8, № 3. С. 55–62.
  8. Оптимальная инфляция в России: теория и практика / С. Дробышевский, П. Трунин, Е. Синельникова-Мурылева [и др.] — DOI 10.18288/1994- 5124-2020-4-8-29. // Экономическая политика. — 2020 — Т. 15, № 4 — С. 8–29 — EDNZOACST.
  9. Пестова А. А. «Кредитный взгляд» на монетарную политику в России /А.А. Пестова—DOI 10.22394/1993-7601-2020-57-72-88. эконометрика. — 2020 — № 1(57). — С. 72–88 — EDN AWQVUS.
  10. Петрова Л. С., Михайлов С. П. Роль Центрального банка России в поддержании финансовой стабильности в условиях санкционного давления // Экономический журнал ВШЭ. 2021. Т. 9, № 3. С. 58–66.
  11. Полякова С. М., Чернышев И. А. Денежно-кредитная политика как инструмент адаптации к глобальным вызовам // Журнал мировой экономики. 2023. Т. 9, № 2. С. 44–52
  12. Савельев Е. К., Романов П. Ю. Кредитование малого и среднего бизнеса в условиях изменяющейся денежно-кредитной политики // Вестник Финансового Университета. 2023. Т. 11, № 3. С. 36–42.
  13. Сергеев В. А., Макаров И. С. Условия кредитования в рамках национальных проектов и государственная поддержка // Финансы и общество. 2023. Т. 19, № 5. С. 62–69.
  14. Синельникова-Мурылева Е. В. Оптимальная инфляция и инфляционное таргетирование: страновой опыт / Е.В. Синельникова-Мурылева, А.М. Гребенкина —DOI 10.26794/2587-5671-2019-23-1-49-65. // Финансы: теория и практика. — 2019 —Т. 23, № 1(109). — С. 49–65 — EDN YZTGCT.
  15. Смит И. В., Карташов О. М. Экономические эффекты повышения ключевой ставки: анализ на примере российской банковской системы // Финансовые исследования. 2023. Т. 15, № 1. С. 49–57.
  16. Фролов Е. А., Петров В. П. Роль субсидирования в обеспечении устойчивости кредитного рынка // Финансовая аналитика. 2021. Т. 6, № 8. С. 73–80.
  17. Центральный банк Российской Федерации. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024–2025 годов. URL: https://www.cbr.ru (дата обращения: 29.10.2024).
  18. Юдина Л. В. Денежно-кредитная эффективность / Л.В. Юдина, Т.П. Носова // Вектор экономики. — 2021 —№ 4(58). — EDN ORFFYR.
  19. Balima W. H., Combes J.L., Minea A. Sovereign debt risk in emerging market economies: Does inflation targeting adoption make any difference? // Journal of International Money and Finance. — 2017 — Т. 70 — С. 360–377.